2016年6月11日，中山大学学人馆多功能厅，由时代华商教育中心举办的“与金融对话，让企业前行——谈中美经济金融变革与资本市场融资”金融投资班启动论坛顺利举办。两百多名企业家齐聚一堂，聆听著名投融资专家、经济学博士李玲瑶老师深度解读中美经济金融变革、学习资本市场融资知识。

“时代华商金融投资&PE与商业模式创新研修班”是时代华商教育中心于2016年全新推出的项目，承接原北大PE班、商模班原班师资，历经十年淬炼，在梳理企业经营战略与商业模式的基础上，剖析企业资本运营的关键环节，帮助企业实现产品经营和资本运营的双翼发展。

在启动论坛致辞环节，时代华商教育中心鲁强主任表达了希望通过本课程的学习，帮助更多企业家学员提升在资本市场的竞争力、促进企业稳步发展的美好愿望。

时代华商教育中心鲁强主任致辞

中盈国源董事、安托资本总裁|北大PE118班张逸飞同学分享《企业家的资本思维》

广东良策金融服务有限公司董事长|北大PE50班潘梓森同学分享

本次论坛的精华部分，当属李玲瑶老师的专题演讲。李老师主要从回顾二战后中美两国经济历史、深度分析中美经济现状、解读中国经济转型的困局、聚焦资本市场与企业融资四方面入手为同学们解读中美经济金融变革和资本市场融资，作为美籍华人、北大教授、国内少数具有实务经验的企业家兼学者的李玲瑶博士，她深入浅出地将理论联系于实际、并将国外与国内情况相互引证的授课方式深受大家的欢迎，现场妙语连珠的她更是获得了热烈的掌声。现在让我们重温一下论坛的精彩内容吧。

论坛分享
一、金融是经济发展的核心。它是指货币流通和信用活动以及与之相关的经济活动。

二、宏观经济研究的四大目标：充分就业←→失业率、物价稳定←→通胀（CPI）、经济增长（自行车哲学，需要持续增长）和国际收支平衡。“菲利浦曲线”:当经济增长时，通胀通常也高。但通胀上升时，则失业率下降（两者呈反向关系）。CPI：体现货币购买力的变化

三.美国经济发展历程回顾：
(一)二战后(1944年后)经济繁荣，得益于两大因素。
1.1944年布雷顿森林体系建立了：各国本币与美元，黄金双挂钩的固定汇率制。从此世界从英镑时代走向美元时代。
2.凯恩斯主义：政府干预经济，需求管理强化。政府以这种经济政策为指导，将大型企业，资源收归国有，并以投资方式拉动经济增长。凯恩斯经济政策推动了美国战后第一次最长的繁荣期(105个月繁荣)，凯恩斯因此被称为战后繁荣之父。
(二)60年代，美元为锚的金融体系奠定了繁荣的基础。
(三)70年代，菲利浦曲线失灵：出现财政赤字，贸易赤字，布雷顿森林体系瓦解(1971.8)，出现两次石油危机(美国与OPEC达成协议，石油交易必须用美元)。
(四)80年代里根改革
1.三大政策：减税(提高生产率)；搞军费竞赛，使苏联解体；私有化(小政府，大市场，放松管制，推崇市场机制)。重新恢复了美国的国家竞争力。
2.里根为恢复国家竞争力，采取双高政策：利率高，汇率高。日本因此将贷款利率降低，弥补日元因升值给企业带来的负面影响，结果造成股市泡沫及房地产泡沫(1989年)。90年代泡沫破灭，导致日本经济的衰退和停滞。
(五)老布什总统时代，打赢了海湾战争，但国内经济不振。
(六)新经济(克林顿时期)：
1.一高两低(失业率低，通胀低，经济高增长)，打破了菲利浦曲线(失业率低时，通胀高，经济增长快)。 1991.4到2000.3,连续108月繁荣。
2.1995年，金融上采取强势美元政策，促使经济最高峰出现：1996～1999年，经济增长4.1%。

四、中国经济发展历程回顾
（一）为何98～01年中国经济高速增长中却出现通货紧缩？——92年邓小平南巡掀起民企投资热
【历史与现实原因：凯恩斯主义在中国的强化】
1、中国的汇率改革——日本与亚洲四小龙雁型经济
2、朱镕基的汇率改革成就了中国民企出口的黄金十年：
●1997年开始，盯住美元固定汇率制，与美元之间浮动<3‰。1997年7月亚洲金融风暴爆发并蔓延，亚洲货币大贬值，中国坚持人民币不贬值，使亚洲经济信心逐渐恢复。金融风暴对中国的间接影响在1998年开始突现，朱镕基加快了WTO谈判，政府加大了对经济的干预，使经济实现了"软着陆"。
（二）2008年金融危机后，政府加大调控，造成产能过剩，房产泡沫，地方政府债务扩大……等后遗症，至今仍拖累中国经济发展。
（三）为何中国经济高涨时，失业率也高？1:计划经济没有失业是以大量的隐性失业为代价；2:技术进步、扩散作用；3:结构调整；4:能者多劳；5:边际效益递减 (GDP每增长1%，能拉动就业人口不是都呈相应比例增长的) ；6:机构改革，减员增效；7:大企业在就业上贡献小；8:金融海啸后外需锐减，出口不振；9:中国产业分工的现状不足以支持大学生充分就业。10：中国金融改革滞后（利率汇率没市场化）。11：结构性失业，摩擦性失业，员工对企业忠诚度不够，因老板在经济不好时也要裁员，工人无安全感。
(四)中国30多年经济高增长首要原因是制度创新。具体还包括很多因素： 1.改革开放，释放计划经济被抑制的需求2.卓越的领导人，强有力的政府，把人口劣势转化成市场与劳动优势3.出口导向战略4.民企的崛起农民工的参与5.全球华人的支持参与和付出6.与拉丁，地中海等地文化的差异。中国奇迹既是自己创造的，也是世界现代化发展的结果和历史的机遇所成就的。
(五)几次危机后的中国契机：
1.1997年亚洲金融风暴→东盟转变，美国围堵破局；
2.美国9.11事件→美国战略转移，反恐；
3.2008年金融危机→人民币国际化进程提速。"清迈协议"(区域外汇储备基金),强化本区域防范风险及应对挑战能力。
(1)人民币货币互换协议规模过去5年超3万亿元，人民币成为全球第四大支付货币。中国若要在国际金融秩序重构中拥有更大发言权，力量的源泉是人民币的国际化，而非过多的外汇储备。人民币洒向全世界的时候，中国时代才真正到来！
(2)人民币国际化战略：周边化→区域化→国际化

五、美联储在2015年底加息的原因：
美国垃圾债券收益率指数，数值越低表示流动性越宽裕。2014年6月开始，该指数开始进入上升通道，表明整个金融系统的融资成本开始进入上升通道，整个融资活动中的投机融资和庞氏融资占比开始攀升。如果不启动加息，强迫融资活动去除杠杆的话，整个经济又会再一次进入超级去杠杆化。

六、关于一带一路
1.中国经济发展的新常态：从高速增长到中高速增长，经济结构优化调整，成长动力来自创新。
2.一带一路:丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路(军工，港务，交建，高铁，互联网)
3.中巴经济走廊:从喀什到瓜达尔港，长3000公里，在高原上建高铁。瓜达尔港将成为中国在印度洋的重要基地，此举将令瓜达尔港成为巴基斯坦的“深圳”。由于该港的位置临近霍尔木兹海峡，该海峡是全球40%油轮的必经之路，因此瓜达尔港被视为向中亚，南亚及中国西部地区输送能源的战略切入点。
4 中国有能力发展一带一路:中国资本过剩，产能过剩，技术过关。一带一路不是中国独奏，而是沿线国家的合唱，终极目标是通过新的投资和贸易促进经济持续发展。一带一路将改变过去以美国为主的国际金融秩序的惯例，建立一个新兴的，多边的，开放金融体系。而中国将在亚洲扮演领头作用。
5.一带一路的国内机遇:从北部天津到南部海口的15个港口将进一步升级，上海和广州机场被定义为物流中枢;郑州成货运中心；三一重工70～80%的出口产品销售给路线图沿线国家，这意味着中国企业通过这个管道释放
6.一带一路的挑战：挑战国际现有秩序，易引发大国战略冲突；将深入多个区域安全高危险地带。

七、亚洲基础设施投资银行
1.第一次由中国主导在世界上领头干的一件大事，将成为国际金融界的“鲶鱼”，对现有的国际金融机构进行变革推动，打破二战后在美国领导下，以IMF，世界银行为中心的全球经济治理格局。
2.它是以基础设施为重点，通过基础设施建设来发展经济，实现扶贫。

八、中国民营企业家的未来选择：
1.往产业链的高端发展（产业升级），往第三产业发展（文化产业）
——创造价值比降低成本更重要
●亚洲金融危机给韩国转型和反思的机会
●韩国文化产业是韩国软实力的体现
2.中国要强化商会、NGO组织在社会中的作用
3.企业要重视品牌，商业模式和定位
●我国产权保障体系太差因此难以打造自己品牌
●创建独特的价值定位，定位引领战略，避免同质化和价格战
4.中国企业家应发挥中华文化优良传统，去糟粕
●中国企业家的责任感和诚信（忧患意识）
企业家不能短视，不能急功近利
●中国文化四大劣根性。a.不合作文化 b.不认真文化c.不守规则文化d.太极拳文化
●企业家对社会早期有贡献比做善事更重要

九、中国金融改革的目标
1.目标:中央银行的独立化，商业银行的企业化，融资筹资的市场化，投资主体的多元化，主权货币的国际化。
2.人民币国际化是一个货币竞争过程，驱动力是市场因素主导的。世界主导货币必然是世界第一强国的货币。我们期待未来:美元，欧洲，人民币,三足鼎力。
3.投融资市场化:"传统金融"(商业银行，间接金融，事后约束)向"现代金融"(投资银行，直接金融，事先管理)的发展。
4.金融是为实体经济服务的。
5.资本市场让创业者可将未来无限多年的收入预期提前折现。（虚拟经济与实体经济结合）

十、全球证券市场
1.美国两大证券市场:纽约证券交易所与纳斯达克。
2.伦敦证交所：世界第三，欧洲第一大股票交易所。
3.英国AIM：欧洲第一家二板市场。
4.中国创业板成立(2009.10.31)
5.新三板

十一、买壳上市与借壳上市
1.买壳上市:非上市公司通过收购另一上市壳公司的债券及控股权，从而取得上市地位。买壳上市耗费时间短，上市失败风险降低。但也存在:须处理卖壳者遗留下来的债务，买壳成本考虑等缺点。
2.借壳上市:非控股，可不用现金，自己也可以是上市公司。

十二、PE(Pre-Ipo)上市前的私募融资
1.计划上市企业筹资的几个阶段:种子阶段，早期阶段，扩展阶段，上市前准备阶段，
2.PE选择项目的重要考虑:一流的团队，潜在市场大，有充分竞争优势和进入壁垒。
3.LP(有限合伙人)与GP(一般合伙人)。 LP和GP是私募基金组织形式里的有限合伙里面的两种当事人形态，由发起人担任一般合伙人（GP），投资人担任有限合伙人（LP）。在法律上，一般合伙人须承担无限法律责任，有限合伙人承担以投资额为限的法律责任。一般合伙人也扮演基金管理人的角色，除收取管理费外，依据有限合伙的合同享受一定比例的利润。
4.适合在资本市场融资的条件:有良好的业务历史及盈利模式，需扩大生产或规模;有良好的管理团队和资产素质;有完备良好的财务记录和财务管理;对未来有完整的企业策略和长期经营计划。 （2B、3T——team、technology、tam）

十三、可转债产品:是公司发行的公司债券，它赋予债券持有人的转股期权。持有人可根据所约定的条件将债券转换为发行公司的普通股股票。它兼有股票和债券双重特点，该品种投资风险有限。以其债券价值为保障，在股价上涨时，利润空间很大。

十四、融资设计的基础工具:普通股融资，债券融资，权证融资。上述三种基础工具可以衍生出:优先股(普通股与债券的结合)，可转换债券(债券与权证的结合)等丰富多样的融资工具。

十五、投资理财的理念
两要:要见好就收，也要见不好就收
两不要：不要成功的太早，也不要失败得太晚

感谢李玲瑶老师关于中美经济金融变革与资本市场融资的分享，一天的论坛下来不少学员表示很多以前萦绕心头且为之疑惑不解的问题都迎刃而解，感觉受益匪浅。在未来，我们时代华商教育中心也将继续秉承“帮助中国中小企业持续成长”的理念，为学员送上更多帮助企业升级发展，提升自身竞争力的课程学习机会。